行業(yè)觀點(diǎn)

    漿價(jià)將呈“L”型走勢：我們對未來幾年中國市場木漿價(jià)格的判斷：

    2011Q4-2012Q1震蕩下降，構(gòu)筑底部；2012Q2-2012Q3開始反彈，但幅度不高；2012Q4-2015年期間，全球漿市受新增產(chǎn)能持續(xù)壓制，價(jià)格難有較好表現(xiàn)，生活用紙。

    紙張景氣難好轉(zhuǎn)，紙價(jià)將維持低位：2012年紙張供給壓力依然非常大，而需求增速很可能因國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速的放緩而低于2011年，預(yù)計(jì)整個(gè)行業(yè)景氣難以改善，紙價(jià)將維持低位，行業(yè)景氣的改變主要靠外在政策推動(dòng)，生活用紙。

    煙草包裝：需求穩(wěn)定增長&具備事件型推動(dòng)。煙草包裝業(yè)需求非常穩(wěn)定，受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響小，紙價(jià)下跌會(huì)受益。而且近幾年政府一直積極推進(jìn)煙草產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，我們認(rèn)為煙草產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整有望推動(dòng)國內(nèi)中高檔卷煙以8%-10%增長。此外，我們預(yù)計(jì)煙草企業(yè)資產(chǎn)整合速度將加快，這將給煙標(biāo)生產(chǎn)及包裝企業(yè)帶來較大機(jī)會(huì)，生活用紙。