雖然2011年年報顯示造紙行業(yè)利潤仍將下滑，但是隨著庫存壓力的減少、大型紙企開始提價，造紙行業(yè)盈利將在觸底后迎來穩(wěn)步回升。但是，年初至今，人民幣兌美元快速升值，有利于降低國內進口紙漿的價格，節(jié)省部分成本。

紙價較年初穩(wěn)中有漲

    因2011年產能大幅釋放，供需失衡使紙價出現大幅回落，紙企去庫存沖動也很強烈。春節(jié)后下游企業(yè)開始補庫存，造紙企業(yè)借機提價，雖然提價幅度很小，但是目前紙價較今年初已經有所上升。不過，由于紙張品種較多，提價情況也存在差異。

    具體來看，雙膠紙方面，太陽紙業(yè)（002078）近期將報價上調了200元/噸，目前各品牌雙膠紙終端均價為6238元/噸，較年初的6225元/噸小幅上漲了0.2%。銅版紙方面，春節(jié)后晨鳴紙業(yè)（000488）、太陽紙業(yè)提價幅度在200元/噸左右，但是終端價格相比年初僅上漲0.1%至5608元/噸。新聞紙方面，因國內幾無新增產能，2011年以來整體價格穩(wěn)步向上。

    此外，受紙廠開工率較低影響，國內紙漿價格2011年大跌，但是春節(jié)后也開始陸續(xù)提價。紙業(yè)聯訊網數據顯示，目前國內紙漿現貨均價較年初上漲了2.5%，達到4870元/噸，這可能促使各類紙張價格繼續(xù)上漲。

盈利增速企穩(wěn)回升

    統(tǒng)計局數據顯示，2011年造紙行業(yè)實現收入6714億元，同比增長21.5%；實現凈利潤362億元，同比僅增長6.2%；毛利率也從2010年的13.5%下降至13%。行業(yè)產能快速釋放與需求疲弱是造成行業(yè)盈利承壓的主要原因。

    不過，國金證券（600109）造紙行業(yè)分析師萬友林認為，紙業(yè)盈利改善的條件已經具備，首先，全球經濟低迷，木漿消費進行景氣下行周期，木漿價格將整體維持低位；其次，經過關停并轉，造紙行業(yè)供需改善、集中度提高，企業(yè)定價能力上升。

    萬友林表示，當前紙張消費已達底部，隨著二季度季節(jié)性旺季到來，下游經銷商及印廠將面臨補庫需求，加上紙價已基本處于底部，存在反彈需求，在買漲不買跌的心態(tài)刺激下，預計3月紙廠銷售將顯著改善。

紙廠庫存小幅下降

    2011年造紙新增產能集中釋放，加之中下游需求疲軟，供需失衡導致紙廠庫存較高，開工率較低。統(tǒng)計局數據顯示，2011年我國合計生產機制紙和紙板1.1億噸，同比增長13.2%。但是到了去年12月單月產量946.8萬噸，同比增速驟降至5.1%。

    同時，進口紙張數量也明顯回落。統(tǒng)計局數據顯示，去年我國累計進口紙328萬噸，同比下降1.1%；今年1月份紙進口量更是同比下降了28%。行業(yè)分析師認為，原因是去年上半年新產能投放推動產量增長，但是到了下半年供大于求，產量增速逐月下滑，紙廠都在盡量去庫存。

    庫存數據顯示，下游印廠方面，春節(jié)期間開工率較低，紙張庫存控制在較低水平。經銷商方面，因產能釋放預期，一直存在觀望心理，庫存維持在合理水平。生產商方面，紙價跌至低位，出貨略有好轉，庫存小幅下降但仍高于歷史合理水平。