你知道衛(wèi)生紙比鈔票更值錢的原因嗎？

    納皮爾說(shuō)，對(duì)這一似乎完全不同類型紙張的對(duì)比，暗示著股市將大漲，未來(lái)幾年將上升30%。他說(shuō)，這是因?yàn)楣上⑹找媛逝c債券收益率的比率（后者指導(dǎo)銀行現(xiàn)金利率，目前處于極低位）正處于周期性高位，與1963年、1974年和1979年的情況相似，當(dāng)時(shí)的情況是，股市隨后急劇上漲，不過(guò)牛市的市場(chǎng)不長(zhǎng)。（納皮爾使用了經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特?席勒（Robert Schiller）有關(guān)股息收益率的數(shù)據(jù)）。

    他說(shuō)，這一理論是，投資者很快將厭倦現(xiàn)金和債券幾乎沒(méi)有收益的情況，他們將調(diào)動(dòng)儲(chǔ)蓄，投入回報(bào)更好的資產(chǎn)中去，資金明顯的去處是高收益股票，比如金百利。

    另外他指出，無(wú)論經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)怎么樣，金百利都將繼續(xù)不負(fù)眾望。

    納皮爾說(shuō)，假如美聯(lián)儲(chǔ)犯了大錯(cuò)，讓印鈔機(jī)過(guò)度運(yùn)轉(zhuǎn)，印制了大量美元鈔票，我的股息將持續(xù)增加。在通脹的環(huán)境里，金百利無(wú)疑將賺更多的錢，這暗示金百利對(duì)消費(fèi)者有足夠的影響力，可以向其轉(zhuǎn)嫁較高的成本。金百利旗下品牌包括Cottonelle和Scott。

    如果再出現(xiàn)一次經(jīng)濟(jì)衰退會(huì)有什么反應(yīng)？

    納皮爾說(shuō)，就算美聯(lián)儲(chǔ)適得其反，沒(méi)有印制足夠的貨幣，經(jīng)濟(jì)陷入衰退，但金百利從沒(méi)有削減過(guò)股息，我有追溯到1977年的數(shù)據(jù)，他們從未削減過(guò)股息，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間，股息還增長(zhǎng)了13%。

    里昂證券（CLSA）逆向操作策略師納皮爾（Russell Napier）從衛(wèi)生紙上看到了股市走向的線索。

    納皮爾在香港舉辦的里昂證券年度投資者論壇上說(shuō)，為什么在可以擁有衛(wèi)生紙的時(shí)候，人們都想把錢存起來(lái)？納皮爾認(rèn)為債市已經(jīng)處于高位，債券相對(duì)于股票更高的價(jià)格暗示著，股市即將進(jìn)入牛市。

    證據(jù)存在于一卷卷柔軟的白紙里。

    納皮爾指的是衛(wèi)生紙生產(chǎn)企業(yè)金百利（Kimberly-Clark Corp.）

    他說(shuō)，你們可能知道金百利生產(chǎn)衛(wèi)生紙，而美聯(lián)儲(chǔ)（Federal Reserve）印制美元鈔票。如果我把一美元存在銀行，幸運(yùn)的話，利息會(huì)是0.5%。但假如我買入擁有大型衛(wèi)生紙印刷機(jī)的金百利股票，其股息收益率為4%，是前者的七倍多。